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달러 약세를 예상했지만 달러가 강세에 놓여있습니다. 로이터가 정리한 설문조사에는 외환 전략가들은 중장기 달러 약세 전망을 유지하면서도 달러가 예상보다 강한 상태로 오래갈 위험이 있음을 밝혔습니다. 올해만 해도 연말까지 약세를 예상했지만 그 전망이 빗나갔다는 점에서 약세 전망에 확신을 잃었습니다. (미국 현지 시간 기준 2026년 11월 3일 기준이며, 로이터 설문을 참고했습니다. 유로/달러 환율 기준입니다. 원/달러 환율이 아님을 참고하세요.)
달러 강세 지속 가능성
지금 달러는 어떤 상태이고, 전문가들은 앞으로 어떤 전망을 하고 있을까요? 현지 시간으로 3일 달러화지수는(DXY)는 101.816으로 전날보다 소폭 올랐습니다. 로이터가 설문한 외환전문가들에 의하면 올해 말에는 달러가 다소 약세로 돌아설 수 있을거라 예측했습니다. 하지만 중간선거 결과와는 상관없이 지금과 같은 강세가 그대로 이어질 가능성도 있다고 평가했습니다. 내내 달러가 약세를 보일 것이라는 전망이 빗나갔기 때문입니다. 올해 약세 흐름에 대한 근거가 있었을텐데, 그 근거부터 흔들리게 되면 전망 또한 바뀔수밖에 없습니다. 외환전문가들이 입장 변화의 원인으로 추측됩니다.
달러 강세 즉 유로/달러 환율이 오른다는 것은 1유로를 사는 데 더 많은 달러가 필요하다는 뜻입니다. 달러가 유로보다 다소 약해진다는 전망이였습니다. 외환전문가들이 약세 전망을 유지하면서도 강세 위험을 인정하는 것입니다. 달러의 방향을 단정하기 어렵습니다. 그리고 전문가들의 전망이 빗나가는건 당연하다고 봅니다. 전망 자체는 큰 의미가 없고, 무슨 이유로 약세로 전망하는지 아니면 무슨 이유로 강세가 될 수 있는지, 판단 이유를 보는 것이 유익할 것으로 생각됩니다.
강한 성장과 인플레이션
달러 강세 요인으로 지목한 것은 우선 미국의 강한 경제 성장과 지속적으로 이어온 인플레이션을 들 수 있습니다. 뱅크 오브 아메리카의 외환 전략가 알렉스 코헨은 두 가지를 주요인으로 꼽았습니다. 미국의 강력한 경제 성장, 연방준비제도의 목표치 2%를 6년 째 웃돌고 있는 고질적인 인플레이션입니다. 웰스파고의 에릭 넬슨은 달러가 일반적인 촉매제에 제대로 반응하지 않고 있으나,연말까지 유로/달러 1.16을 예상한다 "라고 밝혔습니다. AI 우려로 주가가 빠지고 국채를 사는 자금이 늘었고, 금리 선물은 추 차례 추가 인상을 반영하는 부분을 촉매제로 보는 것 같습니다. 이 촉매제에도 달러는 반응하지 않고 있다는 뜻으로 보입니다. 그래서 연말에1.12에서 1.16으로 오를 것으로 전망하고 있습니다. 라보 뱅크는 2027년까지 달러 강세 지속. 유로/달러가 1.10달러 아래로 떨어지려면 아주 놀라운 소식이 필요하다고 전망했습니다. 2027년까지 내다보면 전망하는 것은 큰 의미가 없을 듯 합니다. 마찬가지로 아주 놀라운 소식이 필요하다는 말은 왠만하면 이 흐름이 변하지 않을거란 의미가 같습니다. 불안한 상황일수록 달러는 강세가 되는 경우가 많습니다. 지정학적 위기로 불안함이 이어질 경우 달러 강세 흐름은 유지될 것으로 보이고, 아마도 놀라운 소식이란 미국 이란의 합의가 아닐까 예상됩니다.
금리 선물 시장 연준 추가 인상 전망
로이터의 보도에 따르면 금리선물 시장은 미국의 경제 성장과 인플레이션을 근거로 12월 달부터 두 차례 추가 금리 인상을 할 것으로 예상하고 있습니다. 금리 선물은 앞으로 금리가 어느 수준으로 움직일지에 대한 시장 참여자들의 기대를 가격에 담아 거래하는 것입니다. 금리 선물에는 많은 참여자들의 거래로 형성된 가격이 시장의 금리 기대를 보여줍니다.
금리인상은 성장주에 부담이 되는 것이 일반적입니다. 미래 이익을 현재 가치로 바꿀 때 할인율을 사용합니다. 금리가 곧 할인율이 됩니다. 금리가 오르면 할인율도 오르니, 미래가치를 크게 할인하게 되니, 현재 가치는 더 낮아집니다. 즉 성장주의 현재가치가 낮아지니 주가는 그만큼 하락하게 된다는 뜻입니다. 그리고 기업들이 자금을 조달하면서 대출을 하거나 채권을 발행하는데 이때도 금리가 오르면 이자 비용이 더 비싸집니다.
달러 강세 요인 이란 전쟁
지정학적 위기도 달러 환율에 큰 영향을 미칩니다. 4주면 끝난다던 미국·이란 전쟁이 끝을 알 수 없는 상황으로 바꼈습니다. 9개월째 이어진 전쟁, 그리고 끝을 알 수 없는 상황. 달러 강세의 가장 큰 변수가 바로 이부분이 아닐까 생각됩니다. 전쟁의 영향으로 유가는 배럴당 100달러 이상에서 잘 내려가지 않고 있습니다. 중간중간 협상한다는 소식이 나올 때마다 100달러 이하로 내려갔지만, 전쟁이 유지되는 한 100달러 아래는 잘 내려가지 않고 있는 상황입니다. 고유가로 인해 물가 상승 압력을 받고, 금리 인상을 피할 수 없게 만듭니다. 중간 선거 이후 트럼프 행정부가 이란과의 전쟁을 재개한다면 강달러 흐름이 더욱 강해질 것으로 보여집니다. 달러 강세, 인플레이션, 금리 인상 압박으로 이어진다면 미국 주식 투자에는 분명 불리합니다.
AI 우려로 인한 주가 하락과 달러 강세
주식이 흔들리는 상황이면 달러가 강할 수 있을까요? 최근 몇 주간 인공지능(AI) 투자 자금 우려로 주가가 하락하는 추세입니다. 이에 다른 업종이나 미국 국채들로 갈아타고 있습니다. 그럼에도 불구하고 달러화는 강세를 이어가고 있습니다. 웰스파고의 에릭 넬슨은 앞서 달러가 현재 일반적인 촉매제에 제대로 반응하지 않고 있다고 말했습니다. 국채 금리가 내려가면 달러는 약세 요인이 될 수 있습니다. AI 투자 우려로 외국인이 주식을 빼고 다시 환전해 자기 나라로 돈을 가져간다면 달러 약세 요인이 됩니다. 이런 일 들이 발생했음에도 달러가 움직이지 않고 있다는 말입니다. 달러의 매력이 계속 유지되는 것으로 생각됩니다.
중간선거에 따른 불확실성
중간선거가 달러와 미국주식 투자에 영향을 미칠까라는 의문이 생깁니다. 전략가들은 중간선거 결과와는 관계 없이 현재 수준의 강달러 흐름이 유지될 가능성이 높다 보고 있습니다. 다른 의견도 있는데 공화당이 예상 밖으로 상원 하원을 모두 차지하며 압승하는 경우 주식, 금리, 달러 모두 상승할 가능성이 높다입니다. 이 발언은 가정 하에 일어날 일을 추측한 것이고, 이 가정이 현실이 될 확률이 매우 낮다고 보고 있습니다.
시장참여자들의 달러 보유 상황도 눈여겨볼 만합니다. 미국 상품선물거래위원회 자료에 따르면 투기 세력도 중간선거를 앞두고 순매수 포지션을 취하고 있다라고 나와있습니다. 달러를 사둔 규모가 파는 규모보다 많다는 뜻입니다. 정리해보면 중간선거가 달러환율에 큰 영향을 미치지 않는다고 볼 수 있습니다.
달러 강세 요인과 미국 주식투자
일반적으로 달러 강세 요인은 다양합니다. 하나의 지표만 가지고 환율을 판단하는 것은 장님 코끼리 만지는 것과 마찬가지입니다. 하지만 지금은 달러 강세를 유발하는 요인 중 영향력이 강한 이슈들이 있습니다. 달러 변동의 요인을 이란 전쟁, 인플레이션, 연준의 추가 인상 전망으로 정리할 수 있습니다. 지금은 이 세 가지가 달러 분위기를 지배하고 있는 것 같습니다.
강달러 상황에서 미국 주식투자는 상황에 따라 달라집니다. 기존부터 투자해서 달러 보유량이 많다면 유리합니다. 하지만 새롭게 환전하거나 미국 주식을 투자하는 경우에는 불리함니다. 하지만 강달러 자체가 미국 주식투자가 불리한 것으로 보이진 않습니다. 오히려 이란전쟁으로 인한 유가 흔들림에 따른 물가 불안 그로 인해 악순환되고 있는 인플레이션 압박, 이는 다시 연준의 기준금리 인상으로 이어집니다. 이런 일련의 흐름의 결과로 강달러 그리고 미국 주식시장 하락세를 유도하는 것으로 보입니다.