스페이스X 3분기 실적, 매출 161%급증과 우려

스페이스X 3분기 실적이 시장 전망을 크게 웃돌았습니다. 매출은 전년 동기보다 161% 증가했습니다. 긍정적으로 투자자들은 반응했습니다. 실적 발표 직후 시간 외 주가가 올랐습니다. 하지만 높은 성장성 뒤에는 우려할 점도 발견됐습니다. 이 글에 스페이스X의 3분기 실적과 우려할 부분을 두 가지를 담았습니다. (미 현지 시간 2026년 10월 22일 기준입니다. 수치는 언론 보도를 바탕으로 했습니다. )

3분기 실적이 서프라이즈로 평가받는 이유

매출과 주당순이익(EPS) 모두 시장 전망치를 크게 뛰어넘었습니다. 현지 시간으로20일 정규장 마감 후 발표된 수치는 아래에 정리했습니다.

항목	실제	시장 전망	차이
매출	145.8억 달러	127.2억 달러	+ 18.6억 달러(약 15%)
조정 EPS	35 센트	13센트	약 2.7배
영업이익	27.91억 달러		흑자 전환
당기순이익	44.04억 달러		흑자 전화

 매출은 전년 동월 대비 161% 증가했습니다. 특히 EPS는 전망치의 약 2.7배 성적은 투자자들을 더 놀라게 했습니다. 실적 발표 소식에 스페이스X 주가는 정규장 147.79달러 마감 (-0.11%)했습니다. 시간 외 거래에서 종가의 7.8%의 상승이 있었습니다. 

 

일시적인 상승일까?

중요한 것은 특별한 이벤트로 인한 상승인지 상승세 흐름이 이어지는 지가 중요합니다. 과연 2분기에선 어땠고 그것이 3분기로 이어졌는지를 살펴봐야 됩니다. 먼저 3분기를 비교해 보겠습니다. 

항목	2026년 2분기	2026년 3분기
매출	약 78.1억 달러	145.8억 달러
전년 동기 대비	약 92% 증가	161% 증가
영업 손익	약 -1.4억 달러(손익분기에 근접)	+27.91억 달러(흑자)

표를 참고로 2분기와 3분기 상승률을 계산해보면 약 87% 증가했습니다. 2분기에서 3분기로 오면서 매출은 두 배 가까이 올랐습니다. 영업손실이 영업이익으로 전환되었습니다. 스페이스X에 투자자들의 높은 성장에 대한 기대감이 컸었고 그 기대에 부응했다는 점, 영업이익으로의 전환이 투자 심리에 긍정적으로 작용한 것으로 보입니다. 

 

성장의 동력

3분기 성장의 동력이 2가지로 추정되고 있습니다. 먼저 2분기에서 확인할 수 있는 상승 동력 요인은  AI 사업부의 높은 증가율과 클라우드 서비스 계약 확대입니다. 커넥티비티 부문 중 스타링크와 기업·정부 측의 매출이 급증했다고 밝혀졌습니다. 3분기 높은 상승세의 뒷 배경 또한 AI사업부와 커넥티비티 부문의 높은 성장률로 파악되고 있습니다. 스페이스X 측에서는 2027년 1분기 매출을 370억 달러로 제시했습니다. 4분기 실적 발표에서 과연 이 발표를 이어갈 수 있는 성적이 나올지 살펴봐야 할 것 같습니다. 

 

스페이스X 성장의 그늘

급성장의 뒷면에는 높은 설비투자가 존재합니다. 투자에는 필연적으로 자금 조달이 문제가 됩니다. 스페이스X 또한 여기서 자유롭지 못할 거 같습니다. 스페이스X가 문제로 대두되는 것이 속도입니다. 속도가 빠를수록 자금이 빨려 들어갑니다. 염려되는 부분이 돈을 버는 것보다 쓰는 것이 더 많을까입니다. 2분기 설비 투자 수치는 183~184억 달러였습니다. 시장 예상치 130억 달러를 크게 웃돌았습니다. 그 결과 잉여현금흐름(FCF)이 -160억 달러까지 악화됐습니다. 이 부분 때문에 들어오는 돈보다 나가는 돈이 많다고 걱정하는 것입니다. AI 사업 확장 경쟁이 치열한 가운데, 스페이스X 또한 이 경쟁에서 뒤쳐지 않기 위해 공격적으로 투자하는 것으로 보입니다. 보도에선 이런 속도로 설비투자(CapEx)가 이어진다면 2027년 하반기에 소진될 수 있다고 보고 있습니다. 추가 자금 조달로 이어질 수 있다는 분석입니다. 

성장이 빠른 이유는 스페이스X의 투자 계획이 크기 때문인 것으로 판단됩니다. 2027년 회계연도에 10 기가와트(GW) 이상의 추가 컴퓨팅 용량을 확보할 수 있다고 밝힌 점이 그렇습니다. 일반적으로 대형 원전 1기의 발전 용량이 1GW입니다. 그 10배 이상의 전력을 확보하기 위해선 그만한 인프라를 늘리겠다는 뜻으로 해석됩니다. 여기에 더해 전국 단위 800 Mhz 저 대역 주파수를 약 80억 달러에 인수한다는 소식까지 전해졌습니다. 설비 투자 부담에 대한 우려에 더 커지게 됐습니다. 스페이스X가 설정한 목표에 도달하지 못하더라도 그 수준에 다가가기 위해서는 스페이스X의 자금 조달 부담은 피할 수 없을 것 같습니다.  

 

자금 조달 방식

어떤 식으로 자금을 조달하느냐 문제가 이어지게 됩니다. 자금 조달 방식이 아직 확정되지 않았습니다. 아직 자금 소진이 현실로 다가온 것은 아닙니다. 대신 증권 측에선 아폴로 글로벌 매니지먼트 주도로 약 400억 달러 규모의 자금을 조달할 것으로 확인했습니다. 자금 확보 후 엔비디아의 칩을 확보할 것으로 보고 있습니다. 자금 조달 방식은 지분 방식으로 할지 부채를 늘려서 확보할지 자금 확보 방식의 큰 방향이 정해지지 않았습니다. 지분 방식은 기존 주주의 지분 희석, 부채를 늘리는 방향은 이자 부담이 커집니다. 회사에서 돈을 벌어서 투자하는 것보다는 기업의 부담이 더 커지는 것은 피할 수 없게 됩니다. 

 

체크포인트

눈부신 성장 뒤에는 그늘이 짙을 수 있습니다. 스페이스X의 성장이 계속 이어질지, 그늘에는 뭐가 숨어 있는지 예의주시해야 합니다. 어떤 점을 체크하면 그런 것들을 확인할 수 있는지 다섯 가지로 정리했습니다. 

1. 4분기 실적과 ARR 1,000억 달러 목표 달성 여부
2. 400억 달러 조달의 확보 방식(지분 or 부채)
3. 설비투자 대비 잉여현금 흐름의 변화
4. 2027년 1분기 매출 목표와 실제 달성 여부 및 달성 속도
5. 테슬라와 합병 검토 결과가 스페이스X의 재무와 주식 수에 미칠 영향

2분기 비교 대비 161%의 매출 증가가 있었습니다. 2분기 대비 87%의 성장입니다. 기준이 전년 동월 대비 증가율도 중요합니다. 또한 전 분기 대비로 비교하는 것도 중요하리라 보는데, 2분기 대비 87%의 수치라면 4분기에선 3분기 보다 더 높은 성장도 가능하지 않을까 판단도 됩니다. 또한 스페이스X의 기업공개 당시 역사상 최대 규모의 자본을 확보할 수 있었고, 그에 못지않은 매출이나 성장이 이어지지 않는다면 오히려 위험하다고 봅니다. 자본 이익률이 떨어지는 거고 자본을 어떻게 활용하는가 의심을 하게 될 수 있는 부분이기 때문입니다. 

마치며

스페이스X의 3분기 실적은 매출과 이익 모두 투자자의 기대를 충분히 만족시킨 성적표입니다. 빛에는 늘 그림자가 존재하듯이 높은 성장의 뒷면에는 설비투자와 자금조달 부담이 함께 존재한다는 것도 살펴야 합니다. 4분기 실적 발표가 어떻게 될지 잘 살펴봐야 될 것 같습니다. 

※이 글은 정보 제공을 목적으로 하며 투자 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.