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AI 관련주가 지속적으로 하락세를 이어가고 있습니다. 진원지는 코어위브였습니다. 젠슨 황의 코어위브 관련 발언으로 잠시 진정되는 듯했지만, 연속하락하고 있습니다. 코어 위브 급락이 이토록 중요한 이유가 무엇인지, 그리고 어떤 면을 살펴봐야 판단하는데 도움이 될지 살펴보겠습니다. (2026년 10월 19일 기준입니다.)
코어위브 급락의 배경
코어위브는 AI 연산에 사용하느 GPU를 빌려주는 네오클라우드 업체입니다. 쉽게 말해서 새로 태어난 클라우드 서비스를 제공하는 회사입니다. 코어위브 주가는 지난 14일 15% 급락했고, 젠슨 황의 코어위브는 지원이 필요 없다는 발언으로 이튿날 6% 반등했습니다. 하지만 16일에는 다시 12% 급락을 이어갔습니다. 월가에서 이 회사의 자금 사정을 의심하기 시작했기 때문입니다.
금리 상승과 AI 기업 자금조달과의 관계
AI인프라 사업은 많은 돈이 필요합니다. 메모리 품귀현상까지 빚어지면서 자금 압박이 더 강해졌습니다. 많은 기업이 빚을 내서 더 많은 장비를 더 비싸게 사들입니다. 빚을 냈으니 대출 이자를 내야하는데, 이때 금리 상승은 기업에게 부담을 더 짊 어지 웁니다. 예를 들어서 변동금리로 아파트를 산 사람을 보면 잘 이해 갈 겁니다. 금리가 오르니까 매달 내는 이자도 높아집니다. 쓸 수 있는 생활비는 물론이거니와 나중에 이자를 내지 못하면 그 아파트는 경매에 부쳐집니다. 기업도 마찬가지입니다. 현재 AI 기업의 경쟁이 치열해졌고, 이어서 자금 확보 문제로 불거지고 있습니다. 많은 대출로 이자를 내다보면, 결국 이익이 감소하거나 적자가 커지지 않을까 투자자들이 의심의 눈으로 보고 있다는 겁니다. 이번에 물가지표인 소비자물가지수(CPI), 생산자물가지수(PPI)에 이어 수입물가까지 예상치를 웃도는 수치들이 나왔습니다. 인플레이션이 본격적으로 가시화되는 듯합니다. 이에 투자자들은 미 중앙은행(Fed)의 금리 인상하면, 빚이 많은 기업들이 가장 먼저 흔들릴 거라 보고 있습니다.
코어위브 채권수익률 15%의 충격
코어위브는 내년 말까지 원금과 이자를 더해 약 135억 달러를 갚아야 합니다. 빌린 것보다 더 많이 벌면 레버리지 효과로 긍정적일 것입니다. 문제는 갚아야 할 돈보다 매출이 더 적을거라 예상이 되고 있습니다. 내년 매출 추정치가 100억 달러 정도입니다. 영업 적자 상태라는 점도 문제를 더 거들고 있습니다.
최근 밝혀진 내용인데요, 지난 7월에 코어위브가 발행한 채권의 수익률 15%대에 거래되고 있다는 점입니다. 채권수익률이 높다는 것은 투자자들 채권을 빌려주고 투자자들이 얼마를 벌어가는 지를 보여주는 수익률입니다. 투자자들이 회사에 높은 이자를 요구하고 있다는 뜻입니다. 돈을 빌려주기 불안하니까, 더 높은 이자를 요구하는 것이죠. 회사 측에서 본다면 회사가 돈을 쉽게 빌릴 수 없으니, 이자를 더 얹어줘야 회사가 자금을 빌릴 수 있다는 얘깁니다. 신용도가 높은 사람은 갚는데 별문제 없기 때문에 이자를 적게 받고 빌려주고, 신용불량자에게는 돈을 빌려주지 않거나, 아니면 더 많은 이자를 요구하는 것과 같은 원리입니다.
코어위브, AI 버블의 카나리아?
'코어위브가 탄광 속의 카나리아인가'라는 말이 일각에서 돌고 있습니다. 거품 우려 상황에서 AI 관련 기업에 문제가 생길 때마다 '카나리아' 말이 나옵니다. 탄광 속에서 유독가스를 가장 먼저 감지하는 카나리아처럼, 코어위브부터 무너지기 시작하는 것일까 불안해한다는 말입니다. 록펠러재단의 루치르 샤르마 회장은 "버블을 깨는 것은 결국 금리였다"라고 지적하고 있습니다. 2000년 닷컴버블과 2008년 금융위기를 예로 들었습니다. 월가에서 오랜 경험을 가진 투자자의 의견이라 영향력이 있겠지만, 한 사람의 의견을 뿐입니다. 또한 2000년과 2008년의 세부적인 요인을 살펴보면, 단순히 금리 하나로만 비교할 수도 없습니다. 월가가 아무리 경제, 주식 전문가가 모여있다고 하더라도 오류는 벗어나기 어려운 것 같습니다. 증시 분위기가 안 좋으면, 안 좋은 의견만 쏟아져 나오고, 긍정적이라면 언제 그랬냐는 듯 좋은 뉴스만 쏟아져 나옵니다. 코어위브 한 곳의 부진이 곧바로 AI 전체가 위기에 처하진 않습니다. 어쩌면 은행이 하나가 부도가 나면, 다른 은행에 뱅크런이 일어날 것으로 보는 것 같습니다.
AI 주식 운명, 이건 확인하고 결정하자
월가에서는 공통적 의견이 있습니다. 2주 동안 나오는 하이퍼스케일러의 클라우드 선장률에 주목해야 한다고 합니다. 하이퍼스케일러는 AI·클라우드 인프라에 수조 달러를 투자하고 있는 초대형 IT 기업을 말합니다. 아마존(AWS), 마이크로소프트(Azure), 구글(구글클라우드)가 대표적입니다.
미국동부시각 기준으로 10월 28일 마이크로소프트, 알파벳(구글)가 실적 발표합니다. 10월 29일 아마존 실적 발표일입니다 이들의 성장률이 계속 올라가고 있다면 AI 수요에 대한 믿음이 다시 살아날 수 있습니다. AI 기업의 주가가 계속 오르는 흐름에서도 가끔 악재가 나와 주가가 급락하는 경우가 반복해서 있어왔습니다. 결국 하이퍼스케일러들의 성장률과 이익률이 발판이 되어 다시 반등하는 경우가 많았습니다. 이 번에도 그럴 거라고 예상하고 있는 듯합니다. 장기간 물가 상승이라는 강력한 우려가 발생했는데, 이번에도 성장률로 극복해 낼 수 있을까요? 아님 이 우려를 불식시키려면, 시장은 하이퍼스케일러들에게 얼마의 성장률을 요구할지 궁금합니다. 높은 성장률이 발표 됐어도, 눈이 높아진 투자자들을 만족시킬 수 있을까요?
연말 랠리, 산타 랠리의 변수, 중간선거와 12월 FOMC회의
변수가 또 있습니다.11월 중간선거에서 민주당이 크게 이기면 데이터센터 규제가 강화될 수 있다는 관측이 나옵니다. AI관련 기업에 부담이 될 수 있습니다. 전력 문제 때문에 데이터 센터 건설 반대 시위가 있어 한동안 AI 주식에 부정적이었던 적이 최근에 있었습니다. 그 이슈가 더 강화될 것이고, 정책으로 정해진다면 AI 기업에는 추진력이 감소될 수 있는 요인입니다. 민주당 압승 예상이 높아 규제가 강화될 가능성도 높지만, 중국과의 AI 경쟁에서 민주당은 어떤 선택을 할지 투자자 입장에서 많이 궁금합니다.
10월에는 FOMC에서 금리를 동결할 것이란 전망이 많습니다. 물론 확정적이지 않습니다. 10월 금리 동결한 후 물가 상승 추세가 이대로 이어진다면, FOMC는 12월에는 금리 50bp(0.5%p)를 올려야 하는 상황까지 내몰릴 수 있다고 합니다.
마치며
코어위브 급락이 AI 관련주의 분위기를 정하는 분위기 메이커가 됐습니다. 코어위브가 그만큼 중요한 위치에 서있는 건지 궁금합니다. 시가총액이나 기업의 규모 면에서 AI 전체 주식의 분위기를 정할 만큼 큰건 아닙니다. 엔비디아의 수요처라는 점 하나 때문일거라 생각이 듭니다. 엔비디아는 기업의 경쟁력을 키우기 위해서 계속해서 시장의 크기를 키워가는 작업이 계속 이어지고 있습니다. 코어위브도 엔비디아의 그 전략의 하나의 자그마한 기업이 아닐까요? 이 회사가 무너지면 전체 AI 인프라 기업이나 그 관련된 기업 또는 하이퍼스케일러, 네오클라우드가 뱅크런 사태처럼 일파만파 퍼지지 않으리라 생각됩니다. 단순히 며칠 주가 하락을 유발하는 불안금, 하나의 이슈로 지나갈거란 생각은 됩니다. 만약 코어위브가 무너진다면 그 회사의 문제가 아닐 것입니다. 그렇게 만든건 뒤에 숨어 있는 금리 문제일 수가 있으니까요. 반박에 또 반박을 이어가자면, 지금까지의 소식으로는 코어위브의 경영의 문제이지 전체 네오클라우드 기업의 문제는 아니란 점입니다. 우리 몸의 건강을 헤칠 수 있는 병원균이 숨어 있었다면, 빨리 치료해서 해결하는게 건강을 유지하는 비결이 아닐까요? 코어위브도 방만 경영이 문제가 된다면 빨리 해결하면, 오히려 긍정적일거라 생각됩니다. AI관련주의 폭락은 코어위브 문제보다 오히려 금리 문제와 앞으로 성장성에 대한 투자자의 불안감을 반영한 것으로 보입니다.
※ 이 글은 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.